27年股指暴涨近14倍!这个邻国施行注册制后IPO数量暴增A股也将开启优胜劣汰时代

每经记者 蔡鼎    每经编辑 吴永久    

海通证券在研报中还指出,除了施行注册制外,“1999年后印度资本市场对外开放进入深化阶段,不断放松外汇管理体制和资本出入境管理制度,允许外资更大范围地参与印度资本市场,吸引了大量的海外投资者。海外投资者是印度市场上重要的组成部分,这也成为推动印度股市走出长期牛市的重要动力之一。”

《每日经济新闻》记者注意到,从实施注册制后,印度股市的供给充分体现了市场化原则。据彭博终端机数据,1992年印度新增上市公司316家;1993年印度IPO公司549家;1994年印度IPO公司968家;1995年印度IPO公司1281家;1996年印度IPO公司1105家。到2018年底,印度股市27年间累计上市5379家,年均上市200家。

北京首钢队结束了2019年所有的主场比赛,在客场迎战南京同曦队和四川队之后,球队就将结束整年的比赛。明年1月2日重回主场,迎战天津队。

市场普遍认为注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断,但这一理解似乎并不准确。例如,清华大学法学院博士后沈朝晖在2011年的一篇论文中全面描述了美国注册制的全貌,揭示了“注册制”和“核准制”的异同。其指出美国式的注册制在运作过程中,其实充满了实质审核。这对于国内所效仿的美国式注册制具有很大的借鉴意义。

末节单外援出场,尤度先上。费尔德抛投命中,周琦又投进3分球。首钢队马上换人,林书豪替下了尤度。这时朱彦西六犯离场,塔瑞克上场,首钢队的内线被完全压制,新疆队打出9比0。首钢队还出现发球5秒违例,情况极其被动时,林书豪投进了个人本场第一个3分球。为了弥补内线的差距,尤度再度临危受命,他在篮下很有作用,加上王骁辉断球反击成功,首钢队追到只差3分,周琦马上又还以颜色。两队多个回合都没能得分,还是方硕打破僵局。首钢队又一次防守成功,尤度追身打成,还剩1分10秒,只差1分。首钢队千辛万苦守住对方一次进攻,可又出现失误,尤度的传球被断,交出球权。新疆队抓住机会,曾令旭投进3分球。只剩14秒,落后4分。用了7秒,翟晓川投进3分球。尤度使用战术犯规,送周琦上了罚球线。在全场观众高分贝的噪音干扰下,周琦两罚全丢,首钢队抢下篮板。

翟晓川坦言最后一球的处理有些着急,“出手有些仓促了,应该面对防守打得更合理一些。应该总结在这种情况下怎么打得更好,有没有别的办法把最后一攻打得更好。这是我应该学习的地方,之前可能没有机会给我打最后一攻。”队长将责任揽下来。

林书豪和尤度包揽了首钢队下半场的前7分,林书豪还造成了费尔德个人第四次犯规,让他再度下场休息。领先,追平,双方反复这样的过程。首钢队派出了林书豪、方硕、刘晓宇三后卫阵容,球队的速度更快。林书豪与尤度几次精彩的连线,篮下强攻得分。费尔德远投接连命中,双方比分依旧胶着。71比69,首钢队领先2分进入末节。

印度施行注册制后主要股指27年涨近14倍

林书豪表示:“全队在用整体去打球,已经拼尽全力了。有时候我们可以通过比赛学到很多,今天能学到的就是我们抢篮板球的时候应该更凶一点。不是最后一球的错,而是我们应该早点去解决问题。新疆是很强的球队,我们学到很多。”

4.5秒,首钢队最后一攻。首钢队发出边线球,翟晓川接球后在对方干扰之下出手投篮不中,胜利就这样溜走了。

在IPO如雨后春笋般涌现的同时,印度股市也迎来了一波“退市潮”——1996年到2018年,印度股市退市总计2869家,年均退市高达106家。这与前文提及年均上市200家形成鲜明对比。这也足以说明,注册制的实施,让印度股市的优胜劣汰的机制被释放,将优秀的公司留在了资本市场,并淘汰了一批质量差的企业,然后投资者成了最大的赢家。

过程 整体发力弥补弱势

雅尼斯赛前还提到,新疆队有很好的阵容深度,高质量的本土球员是他们本赛季成绩出色的保证。阿不都沙拉木、可兰白克和西热力江等人都是攻防能力均衡的实力球员,首钢队自身做好防守的同时,还要想办法突破对手的防线。

《每日经济新闻》记者注意到,其实在此之前,科创板已平稳、顺利地试点注册制长达5个月,为即将全面推行的注册制积累了宝贵的经验。试点注册制之下,IPO审核权下放至上交所,审核时间大幅缩短,发行效率大幅提升。以注册制发行的69家科创板企业为例,其从IPO受理到成功上市发行平均耗时为165天。而创业板、主板、中小板上市企业的平均耗时分别长达583天、645天和714天。同时,科创板试点注册制刚满5个月,IPO融资金额已经超过创业板、中小板2019年全年融资金额的总和。且单家企业的平均募资金额亦仅次于沪市主板。

而放眼邻国同为新兴市场、金砖国家之一的印度,该国在1992年首次施行IPO注册制以来,不仅IPO数量暴增,退市的公司数量也不断增长,资本市场开启了优胜劣汰的时代。此外,在印度实施IPO注册制以来的这27年时间里,该国主要的股指SENSEX30更是累计暴涨了近14倍。

A股有望开启优胜劣汰的时代

可以预见的是,在IPO效率提升、上市审核权力下放的同时,全面推行注册制后,A股的退市机制也必将被激活,A股有望开启优胜劣汰的时代。

内线有差距,首钢队更要依靠整体与对手周旋。尤度打成2+1,翟晓川和朱彦西又接连投进3分球,首钢队用了2分半钟打了一波9比0,逼得新疆队叫了暂停。比赛恢复后,场面依旧,尤度连续两次在内线压制周琦得分,首钢队反超了比分。比赛节奏加快,双方进入拉锯,半场结束,首钢队以42比46落后。

再来看一些已经实施了IPO注册制,且与中国同属于新兴市场的国家或地区的情况。

错失绝杀机会,1分惜败对手,昨晚的北京首钢队功亏一篑。87比88输给新疆队后,首钢队结束了2019年的全部主场比赛。只输了1分确实让人遗憾,但造成这个结果的关键不在最后一攻的失手,而是球队内线实力偏弱决定的。

开场后,新疆队内线的优势就得以显现,无论是先发的周琦、俞长栋,还是替补的外援米卡、范子铭,都展现了很强的实力,把首钢队的内线“打爆”。随着俞长栋投进压哨3分球,新疆队以27比17结束首节。在这一节新疆队的内线球员共得到20分,首钢队内线只有1分,在篮板上新疆队以17比6遥遥领先,双方差距巨大。

复盘 最后一攻原定书豪

1992年,正当中国刚刚发布《股份制企业试点办法》,开始较大规模推进股份制改革的时候,印度决然废除了对新股发行的发行频率、价格和规模的管制,建立了以注册制为基础的发行新体制,大举开放该国资本市场。

赛后复盘比赛,主教练雅尼斯透露制定的战术最后一攻本由林书豪完成。“在最后我们换了外援,当时清楚知道还有4.5秒。我们是希望把球权给到书豪,我不知道当时他是否摆脱了防守,这需要回去看录像。新疆换人之后,是小个儿在防晓川,想要打错位,4.5秒应该能创造机会,因为在不久前他刚投进一个3分球。”雅尼斯赛后透露。比赛结束后,雅尼斯走进场地,与林书豪交流了一番。

1992年6月,印度证券交易委员会SEBI颁布《投资者保护与信息披露指引》,推动印度发行制度由过去的“选优为本”(merit based)转变为“披露为本”(disclosure based)。1992年5月28日,印度股市代表指数SENSEX30收盘报3072.48点,截至2019年12月27日收盘,SENSEX指数已高达41575.14点——印度股市在27年内上涨了近14倍。

遗憾 终场绝杀功亏一篑

同时,证监会法律部主任程合红表示,创业板改革试点注册制正在实施过程中,证监会将充分考虑市场实际,把握好证券发行、注册和市场承受力的有机统一。新证券法的实施,意味着中国资本市场将正式进入注册制时代。据证监会的最新公告显示,截至到12月26日,IPO排队企业数量为436家(不含科创板),其中上交所主板165家、深交所中小板84家、深交所创业板187家。

新修订的证券法明确了要全面推行注册制:一是精简优化证券发行条件。将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求,改为“具有持续经营能力”;二是调整证券发行程序。不再规定核准制,取消发行审核委员会制度,证券交易所等可以审核公开发行证券申请;三是强化证券发行中的信息披露;四是规定证券发行注册制的具体范围、实施步骤,为注册制的分步实施留出制度空间。

最后一攻确实可惜,但首钢队最致命的问题还是在内线。篮板球以40比51落后,丢了19个前场篮板。在这样的情况下将比赛悬念留到最后已经不易。尤度27分、12个篮板和5次盖帽的数据足够出色,但得到队友的支持远远不够。他坦言这对球队的伤害很大,需要及时总结以便打好接下来的比赛。

12月28日上午,十三届全国人大常委会第十五次会议闭幕会上表决通过了新修改的证券法。修改后的证券法将于2020年3月1日起施行。此次证券法从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露等方面进行了全面修改完善。其中,最受关注的无疑是全面推行注册制。

差距 对手内线独一无二

尽管今夏篮球世界杯的表现受到外界非议,但重回CBA的周琦依旧打出了顶级国产内线的表现,前20轮场均22.5分、12个篮板和2.8次盖帽。在雅尼斯看来,新疆队拥有独一无二的内线高度,给首钢队的防守带来了很大挑战,“所有人都要意识到,这不是靠个人就能解决的,而是要靠全队的努力才能防住对方。不在于一个人的身高多高、臂展多长,靠的是你身边的家伙愿不愿意帮你去防住对方的重点人。”

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